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2020-02-18 09:13:17來源︰中華(hua)網

每至年末這個最重要的(de)時間(jian)節(jie)點,公募(mu)基金(jin)市場上xian)罟刈zhu)的(de)事(shi)情之(zhi)一(yi)就是(shi)各個公司所管理的(de)資(zi)產規模排名(ming)。

2017年末,這個排名(ming)發(fa)生了一(yi)點變化,即鑒于某大類基金(jin)不(bu)再(zai)進入規模排名(ming)的(de)範(fan)疇,原先(xian)市場所熟悉的(de)mu)jin)公司之(zhi)間(jian)的(de)站位(wei)狀態便(bian)有所調整(zheng)。從定性研究(jiu)的(de)角度來看,這個調整(zheng)僅僅只(zhi)是(shi)“面”上的(de)一(yi)huang)┤菁ji)算,相(xiang)關基金(jin)公司jing)de)內涵,依然值得咀嚼。

天弘(hong)基金(jin)管理公司就是(shi)此次資(zi)產規模位(wei)置(zhi)排名(ming)變化較大的(de)公司之(zhi)一(yi),很有代表性。但(dan)是(shi),它變了嗎?它到底有沒(mei)有變?如何科學合理地看chuang)霉 對于變與不(bu)變,到底應該如何看chuang)

變,只(zhi)是(shi)觀察的(de)角度而已

做基金(jin)公司評(ping)價,內容很豐富,最常見的(de)是(shi)從you)導 he)規模這兩個最常規、最通俗、最簡單、最容易的(de)角度qu)Ryi)業績為例,有滾動(dong)的(de)數據、特(te)定時點的(de)數據、特(te)定區段的(de)數據這三大類,在2017年末這是(shi)特(te)定的(de)時間(jian)節(jie)點上,大家所看到的(de)就是(shi)特(te)定時點的(de)數據,其中最為大家yi)蚪蚶值dao)的(de)就是(shi)年度業績排名(ming)。

在規模數據方面,資(zi)產總規模數據是(shi)市場最常見的(de)。其實,除了特(te)定時點上的(de)資(zi)產總規模、份額(e)總規模這些數據之(zhi)外,根據產品的(de)特(te)征,我們還(huai)可以(yi)做出很多種類的(de)、更具專業研究(jiu)需求的(de)規模排名(ming),例如,根據運作方式的(de)不(bu)同(tong),可以(yi)有開(kai)放式基金(jin)、封閉式基金(jin)的(de)上述兩項(xiang)統(tong)計(ji),其中,在對于後者,還(huai)可以(yi)按(an)照封閉期限(xian)的(de)不(bu)同(tong)進行細分(fen)。

還(huai)有,按(an)照國家的(de)法定的(de)mu)jin)分(fen)類標(biao)準,我們可以(yi)有不(bu)同(tong)類型名(ming)目下(xia)的(de)兩項(xiang)規模數據排名(ming),其中,由于貨幣市場基金(jin)的(de)淨(jing)值等于面值,就僅有資(zi)產總值這一(yi)項(xiang)排名(ming);另外,根據實戰研究(jiu)的(de)需要,在國家法定分(fen)類的(de)mu)chu)上,各研究(jiu)機構等還(huai)有自(zi)己的(de)nan)阜fen),因(yin)此,相(xiang)關的(de)排名(ming)也(ye)有很多。上述這些林林總總非常多名(ming)目下(xia)的(de)規模排名(ming),由于專業性yun) 兀  Elu)的(de)不(bu)多。

按(an)照監管的(de)最新要求,從2017年末開(kai)始,公募(mu)基金(jin)不(bu)再(zai)公布ji)ㄓ謝醣沂諧』jin)數據在內的(de)規模排名(ming),只(zhi)公布非貨基的(de)規模排名(ming),其實就是(shi)把以(yi)往的(de)一(yi)項(xiang)內部評(ping)價與研究(jiu)數據進行了替代前者的(de)披露(lu);並且,“管理規模並不(bu)是(shi)評(ping)價投資(zi)管理能力(li)的(de)關鍵評(ping)價指標(biao),為深入貫徹十(shi)九大精神(shen),引導公募(mu)基金(jin)在多層次資(zi)本市場體系中更為全面、主動(dong)地發(fa)揮機構投資(zi)者功能,牢(lao)牢(lao)把握金(jin)融服務實體經濟(ji)的(de)主線(xian),基金(jin)評(ping)價機構應進一(yi)步弱化對公司管理規模的(de)關注(zhu),不(bu)再(zai)公布ji)han)貨幣市場基金(jin)規模的(de)排名(ming)數據,轉(zhuan)而建立更為科學、全面、合理的(de)mu)jin)管理公司評(ping)價指標(biao)體系,引導投資(zi)者及(ji)相(xiang)關方更為理性、客觀的(de)看chuang)婺E琶ming),突出長期投資(zi)、價值投資(zi)對于財富hui)齔?de)重要作用。”

上述變化的(de)出現,監管層的(de)良苦用心在于督促“行xing)導ji)市場?哿li)同(tong)心,共同(tong)促進公募(mu)基金(jin)健康發(fa)展︰一(yi)是(shi)基金(jin)管理人應不(bu)斷提(ti)升(sheng)以(yi)主動(dong)投資(zi)管理能力(li)為基礎(chu)的(de)核心競爭力(li),根據自(zi)身(shen)風(feng)控能力(li)合理發(fa)展貨幣市場基金(jin),大力(li)發(fa)展權益類基金(jin),為廣(guang)大投資(zi)者創(chuang)造長期良好(hao)的(de)收zhao)媯  夜(ye)堤寰 ji)的(de)健康發(fa)展貢獻(xian)力(li)量(liang);同(tong)時不(bu)再(zai)通過(guo)各類渠道(dao)宣傳貨幣市場基金(jin)規模排名(ming)及(ji)收zhao)媛省6shi)基金(jin)管理公司股東應設(she)計(ji)更為科學合理的(de)績效考核體系,逐(zhu)步弱化規模排名(ming)在考核體系中的(de)作用。”

因(yin)此,所謂的(de)變,只(zhi)是(shi)市場以(yi)往眼熟的(de)一(yi)個公開(kai)披露(lu)數據被另外一(yi)個更合理、更科學、更有深刻影響力(li)的(de)數據替代了而已,相(xiang)關的(de)各家yi)jin)公司今(jin)後的(de)業務發(fa)展,將會遵照新的(de)要求,不(bu)忘初心,力(li)爭做好(hao)更多的(de)主動(dong)型權益類專業化資(zi)產管理服務,為投資(zi)者創(chuang)造出更多更穩健的(de)收zhao)妗/p>

不(bu)變,是(shi)公司jing)de)核心競爭力(li)

市場還(huai)是(shi)那個市場,公司jing)huai)是(shi)那qie)└ 荊 旌hong)還(huai)是(shi)那個天弘(hong)。相(xiang)信(xin)很多人都看過(guo)這樣(yang)的(de)雞湯lao)模 笠饈shi)︰不(bu)要躺(thang)在以(yi)往的(de)成功里,要繼(ji)續奮斗。其實,在現實生活中xiao) 詰鼻暗de)市場競爭格局里;每一(yi)個有上進心的(de)人和(he)公司,又何嘗不(bu)是(shi)如此呢?天弘(hong)也(ye)一(yi)直是(shi)這樣(yang)的(de)。此次wen)諧」婺E琶ming)要求的(de)變動(dong),對于天弘(hong)來說其實是(shi)一(yi)個利好(hao),是(shi)一(yi)個非常難得的(de)mu)幔  詿俳旌hong)不(bu)斷發(fa)展的(de)同(tong)時,讓(rang)投資(zi)者能夠更加清晰的(de)看透(tou)這家ye) 盡/p>

(一(yi))與貨基相(xiang)關的(de)軟(ruan)硬(ying)件支持,奠定了天弘(hong)持續發(fa)展的(de)mu)chu)

三年前,曾經是(shi)基金(jin)市場蜂擁而起(qi)發(fa)展互聯網金(jin)融、互聯網基金(jin)的(de)高(gao)潮時,我yi)詰餮幸(xing)患抑行突jin)公司並與該公司總經理交談的(de)時候,問(wen)及(ji)他們為什麼不(bu)積極投身(shen)其中?

該總經理的(de)mu)卮da)讓(rang)我記憶深刻︰不(bu)是(shi)我們不(bu)搞(gao),是(shi)搞(gao)不(bu)了,在與某某公司(BAT之(zhi)一(yi))合xian)韃ce)試的(de)時候,他們的(de)流量(liang)一(yi)導進來,我們就死機了,重啟,又死機,我們計(ji)算機硬(ying)件服務器等根本就不(bu)在一(yi)個量(liang)級上,我們的(de)客戶(hu)簡單累計(ji)只(zhi)有幾gan) wan),這其中還(huai)不(bu)hua)ㄖ馗吹de),人家的(de)客戶(hu),都是(shi)以(yi)億為單位(wei)的(de),差距太大,如果(guo)我們更新設(she)備(bei),提(ti)高(gao)配置(zhi)標(biao)準,向他們看齊(qi),成本太高(gao),實在無(wu)法承受,並且人力(li)資(zi)源一(yi)時也(ye)跟不(bu)上,另外,性價比也(ye)不(bu)一(yi)定合算,所以(yi),董(dong)事(shi)會也(ye)不(bu)支持。

天弘(hong)余額(e)寶的(de)客戶(hu)數量(liang)早已超過(guo)了3億,並且,這些客戶(hu)都是(shi)相(xiang)對yun)淥嘈突jin)而言具有更高(gao)流動(dong)性特(te)征的(de),因(yin)為余額(e)寶里的(de)資(zi)金(jin)性質shou)饕﹥褪shi)老百姓(xing)日常的(de)流動(dong)性儲備(bei),作為該mei)jin)的(de)後台營(ying)運支持,尤其是(shi)在節(jie)假日zhao)約ji)“雙(shuang)11”,客戶(hu)實時在線(xian)並發(fa)量(liang)是(shi)非常巨大的(de),這就對網絡的(de)速度qu) ji)算機的(de)數據處理速度等提(ti)出了非常高(gao)的(de)要求。從過(guo)往的(de)情況(kuang)來看,他們都ji)槳駁囟曬guo)了市場的(de)每一(yi)次考驗。

隨著互聯網技(ji)術(shu)的(de)發(fa)展,大數據觀念已經深入到了各行各業,大數據的(de)數據量(liang)大、維度多、數據完(wan)備(bei)及(ji)時性強等特(te)點,使得它從收集開(kai)始,到存儲和(he)處理,再(zai)到應用,都與過(guo)去(qu)的(de)數據方法有很大的(de)不(bu)同(tong),因(yin)此,使用好(hao)大數據也(ye)需要在技(ji)術(shu)和(he)工程thang)喜捎糜牘guo)去(qu)不(bu)同(tong)的(de)方法。在這個方面,天弘(hong)的(de)mu)chu)應該領先(xian)于當前市場上的(de)很多公司。

在中國,從證券市場到基金(jin)市場,其發(fa)展一(yi)直是(shi)在伴隨著計(ji)算機技(ji)術(shu)的(de)突飛(fei)猛(meng)進而進行的(de),因(yin)此,相(xiang)對于其它各行各業,這里的(de)大數據是(shi)最為豐富的(de)。接下(xia)來,就是(shi)以(yi)此song) chu)的(de)神(shen)經網絡、人工智能、深度學習了。大數據挖掘的(de)需求加速了機器智能技(ji)術(shu)的(de)成熟,大數據與機器智能相(xiang)伴而生,催生了智能化時代。解決智能問(wen)題(ti),就是(shi)將問(wen)題(ti)轉(zhuan)化為消除不(bu)確fan)ㄐ緣de)問(wen)題(ti),大數據則是(shi)解決不(bu)確fan)ㄐ暈wen)題(ti)的(de)良藥(yao)。

作為公募(mu)行xing)底zi)產管理規模最大、客戶(hu)數最多的(de)公司,天弘(hong)在數據采集方面有著獨特(te)的(de)優(you)勢,該公司更率先(xian)成立了行xing)盜煜xian)的(de)大數據中心,余額(e)寶上線(xian)至今(jin),其大數據中心儲存的(de)核心交易zi)菀殉 guo)399TB。他們還(huai)專門設(she)立了智能投資(zi)部,通過(guo)大數據、人工智能等前沿(yan)科技(ji)的(de)研究(jiu),助(zhu)力(li)投資(zi),利用更廣(guang)泛的(de)數據源,更直接、更深度地滲透(tou)到各行xing)蕩笫萏逑擔   悄芡堆杏τ玫階zi)產配置(zhi)等領域中xiao)8菀滴竦de)需要,他們明確區分(fen)了“智能投顧”和(he)“智能投研”,其中後者針對公司內部的(de)研究(jiu)和(he)投資(zi),是(shi)公司在資(zi)產管理中投研手(shou)段的(de)全面升(sheng)級。這一(yi)切(qie),將為該公司jing)中fa)展奠定堅(jian)實基礎(chu)。

(二)超前的(de)眼光,快速的(de)布局,為今(jin)後的(de)發(fa)展提(ti)供了事(shi)半功倍的(de)保證

市場中的(de)有些事(shi)情,看似孤(gu)立的(de)、散雜的(de),但(dan)是(shi),若(ruo)在事(shi)後找(zhao)到了能夠hua)閹橇 翟諞yi)起(qi)的(de)那根紅絲線(xian),一(yi)切(qie)就會立刻恍(huang)然大悟︰啊!原來如此。

事(shi)lu)yi)

2013年初,新修(xiu)訂(ding)後的(de)《中華(hua)人民共和(he)國證券投資(zi)基金(jin)法》發(fa)布,2020年02月18日起(qi)施行xiao)W魑 痘jin)法》最重要的(de)配套法規,中國證監會2020年02月18日發(fa)布《公開(kai)募(mu)集證券投資(zi)基金(jin)運作管理辦法》,8月8日起(qi)施行xiao)!棟旆 返de)第(di)三十(shi)條(tiao)第(di)四nan)釷shi)︰基金(jin)合同(tong)和(he)基金(jin)招募(mu)說明書應當按(an)照下(xia)列規定載明基金(jin)的(de)類別︰百分(fen)之(zhi)八十(shi)以(yi)上的(de)mu)jin)資(zi)產投資(zi)于其它基金(jin)份額(e)的(de),為基金(jin)中基金(jin)。

事(shi)lu)/p>

在剔除了分(fen)級基金(jin)之(zhi)後,從2014年到2017年,指gan)突jin)在過(guo)往這四個年份里的(de)發(fa)行數量(liang)分(fen)別是(shi)13只(zhi)、65只(zhi)、46只(zhi)、65只(zhi)。其中,在2015年發(fa)行的(de)65只(zhi)指gan)突jin)里,天弘(hong)一(yi)家就發(fa)行了19只(zhi),幾乎是(shi)全市場當年發(fa)行量(liang)的(de)三分(fen)之(zhi)一(yi)。這曾經是(shi)當時轟動(dong)一(yi)時的(de)新聞事(shi)lu) ye)給市場帶來了很多疑(yi)問(wen)︰天弘(hong)想干什麼?

事(shi)lu)/p>

千呼萬(wan)喚始出來chu)017年9月lu)藎 著OF開(kai)始發(fa)行,並在10月lu)蕁1月lu)萋叫閃 J著只(zhi)產品,合計(ji)成立規模為166.36億元。在FOF開(kai)始進入市場視線(xian)的(de)時候,相(xiang)關的(de)討論也(ye)開(kai)始增多,其中就不(bu)乏內部FOF、外部FOF的(de)爭議。在很多基金(jin)公司里,很多FOF經理偏好(hao)內部FOF的(de)一(yi)個適當的(de)理由,就在于他們預期未來若(ruo)管理外部FOF時,對于標(biao)的(de)mu)jin)公司jing)de)調研的(de)mu)蚪 嵊瀉艽竽訊齲 繞涫shi)在調研主動(dong)管理型產品的(de)時候。

而如果(guo)擬配置(zhi)標(biao)的(de)mu)jin)是(shi)指gan)突jin)的(de)mu)hua),鑒于指gan)突jin)所特(te)有的(de)一(yi)系列被動(dong)型特(te)征,對于相(xiang)關產品的(de)把握就會相(xiang)對容易很多,因(yin)此,指gan)突jin)未來必定會成為很多外部FOF的(de)首選配置(zhi)對象。此song) yi)。FOF若(ruo)通過(guo)指gan)突jin)來實現對于基礎(chu)市場行xing)櫚de)有效跟蹤,就需要相(xiang)關的(de)指gan)突jin)具有方方面面鮮明的(de)特(te)性,即那qie)┬甘(gan)突jin)即要有傳統(tong)的(de)寬基指gan) ye)要有與時俱進的(de)行xing)抵富 魈ti)指gan)取(qu)4宋(song) /p>

至此,歷時五個年頭,把上述三件看似毫不(bu)相(xiang)關的(de)事(shi)情聯系在一(yi)起(qi),其中的(de)那根紅絲線(xian),就是(shi)天弘(hong)早在2015年度的(de)超前眼光、快速布局,先(xian)知先(xian)ran)醯厝魷xia)了19顆ou)岣歡嘌yang)的(de)指gan)突jin)種子。參看附表1,這些基金(jin)作為良好(hao)的(de)FOF資(zi)產配置(zhi)標(biao)的(de),已經在市場上生根發(fa)芽、茁(zhuo)壯(zhuang)成長了。同(tong)時,這19只(zhi)指gan)突jin)以(yi)yun)涓髯zi)鮮明的(de)特(te)色(se),也(ye)非常適合成為廣(guang)大普通投資(zi)者的(de)靈活配置(zhi)選擇,並且,這些指基都有A、C兩種份額(e)。

參看附表1,那19只(zhi)指gan)突jin)在2017年度里的(de)淨(jing)值表現各有xing) qiu),既有多只(zhi)基金(jin)的(de)年度ran)恢翟齔?試0%左右(you),也(ye)有4只(zhi)基金(jin)的(de)年度ran)恢迪xia)降。這些指gan)突jin)有xing)庋yang)的(de)淨(jing)值表現,一(yi)方面折射出了去(qu)年基礎(chu)市場行xing)橛凶偶  叢擁de)結構性特(te)征,另一(yi)方面也(ye)有可能預示著未來的(de)mu)剮曰幔 yin)為既rang)mei)有永遠下(xia)跌的(de)市場,也(ye)沒(mei)有永遠上漲(zhang)的(de)市場。

(三)主動(dong)權益類基金(jin)穩步發(fa)展,較好(hao)地顯現出了天弘(hong)的(de)專業化資(zi)產管理能力(li)

遵照監管部門的(de)nan)M  mu)基金(jin)管理人應不(bu)斷提(ti)升(sheng)以(yi)主動(dong)投資(zi)管理能力(li)為基礎(chu)的(de)核心競爭力(li)。而提(ti)升(sheng)核心競爭力(li),一(yi)個很重要的(de)落腳點就在于股票(piao)型基金(jin),因(yin)為這是(shi)潛在收zhao)婺芰li)最高(gao)的(de)一(yi)個類別。自(zi)2020年02月18日新規實施之(zhi)後,業de)諂氈槌 督魃韉囟源善piao)基金(jin)的(de)發(fa)行,截至2017年末,有關統(tong)計(ji)數據如下(xia)︰

(1)2016年,21家ye) 痙fa)行了30只(zhi)股票(piao)基金(jin),佔同(tong)期新基金(jin)的(de)比重為2.5%。

(2)2017年,34家ye) 痙fa)行了64只(zhi)股票(piao)基金(jin),佔同(tong)期新基金(jin)的(de)比重為6.33%。

2017年,天弘(hong)發(fa)行了一(yi)只(zhi)股票(piao)型基金(jin),屬于敢于發(fa)行股票(piao)型基金(jin)的(de)較少數基金(jin)公司之(zhi)一(yi)。發(fa)行股票(piao)型基金(jin),在一(yi)定程度上表明了相(xiang)關基金(jin)公司對于自(zi)身(shen)主動(dong)權益管理能力(li)的(de)自(zi)信(xin)。對于這種自(zi)信(xin)及(ji)其相(xiang)關基金(jin)的(de)績效表現,我們可以(yi)從you)韻xia)兩個方面看到一(yi)huang)┘蝦hao)的(de)nan)窒螅/p>

股票(piao)基金(jin)︰初期運作情況(kuang)相(xiang)對較好(hao)

天弘(hong)文mu) 灤瞬倒善piao)基金(jin)是(shi)該公司旗(qi)下(xia)唯一(yi)的(de)一(yi)只(zhi)股票(piao)型基金(jin),成立于2020年02月18日,至2017年末,該mei)jin)仍處于基金(jin)合同(tong)所準許的(de)建倉期內。在此期間(jian),該mei)jin)的(de)淨(jing)值僅有不(bu)足1個百分(fen)點淨(jing)值損失,為0.94%。這樣(yang)的(de)業績到底如何?我們可以(yi)一(yi)個數據的(de)對比來說明︰

2017年,中證休閑娛樂指gan)芻xia)跌17.96%,天弘(hong)文mu) 灤瞬倒善piao)基金(jin)與該指gan)誑賞蹲zi)標(biao)的(de)上有較大的(de)交集,由此可以(yi)看出天弘(hong)文mu) 灤瞬倒善piao)基金(jin)在成立之(zhi)初所遭遇的(de)mu)chu)市場環境(jing)有多麼的(de)不(bu)利,但(dan)是(shi),憑借著該公司自(zi)身(shen)較好(hao)的(de)專業化資(zi)產管理能力(li),該mei)jin)僅有xing)?醯de)淨(jing)值損失,這已經是(shi)相(xiang)對較好(hao)的(de)績效表現了。

混合基金(jin)︰2017年度ran)恢當硐秩 課 找(zhao)/p>

參看圖2,天弘(hong)旗(qi)下(xia)基金(jin)的(de)mu)旌匣jin)在2017年度全部取(qu)得了正收zhao)媯 昶ping)均淨(jing)值增長率為8.37%。這樣(yang)的(de)績效表現到底如何?我們參考以(yi)下(xia)這兩組數據即可以(yi)有合適的(de)答(da)案(an)︰

第(di)一(yi),2017年度,股票(piao)市場僅有22%的(de)股票(piao)價格上漲(zhang),有高(gao)達78%的(de)股票(piao)價格下(xia)跌。在如此惡劣的(de)mu)chu)市場大背景之(zhi)下(xia),主動(dong)偏股基金(jin)里有89%的(de)產品取(qu)得了正收zhao)媯  68只(zhi)、佔比為11%基金(jin)淨(jing)值虧損。相(xiang)比之(zhi)下(xia),天弘(hong)的(de)mu)旌匣jin)全部取(qu)得了正收zhao)媯 庠諞yi)定程度表明了該公司整(zheng)體主動(dong)權益管理能力(li)還(huai)是(shi)比較好(hao)的(de)。

第(di)二,在主動(dong)偏股基金(jin)里,相(xiang)關的(de)統(tong)計(ji)數據還(huai)顯示,年度ran)恢翟齔?試0%以(yi)內的(de)mu)jin)有1137只(zhi),佔比為45.75%;年度ran)恢翟齔?式橛0%-20%之(zhi)間(jian)的(de)mu)jin)有553只(zhi),佔比為22.25%;年度ran)恢翟0%-30%的(de)mu)jin)有302只(zhi),佔比為12.15%。這樣(yang)的(de)肥尾分(fen)布ji)卣鰨 shi)分(fen)符合統(tong)計(ji)學的(de)一(yi)hua)閾怨媛傘2慰錘獎,天弘(hong)旗(qi)下(xia)混合基金(jin)2017年度的(de)績效表現zhi)舊嫌 鮮齜飾睬榭kuang)相(xiang)符,即︰年度ran)恢翟齔?矢gao)于20%的(de)有1只(zhi),介于10%至20%之(zhi)間(jian)的(de)有3只(zhi),其它的(de)都在10%以(yi)內。

一(yi)hua) 此擔 蠹易 蹲zi),都希望有高(gao)收zhao)媯 dan)這種情況(kuang)總體來看,概率不(bu)高(gao)。另外,投資(zi)基金(jin)是(shi)一(yi)種相(xiang)對長期的(de)行xing)  蹲zi)者如果(guo)認可一(yi)家ye) 灸掣齜矯嫻de)專業化資(zi)產管理能力(li),就應該相(xiang)對長期地持有該公司旗(qi)下(xia)的(de)一(yi)huang)└jin)。以(yi)天弘(hong)為例,大家就可以(yi)對yun)潿嘍喙刈zhu)。

附表1︰天弘(hong)2015年發(fa)行的(de)19只(zhi)指gan)突jin)及(ji)他們在2017年度的(de)淨(jing)值表現

附表2;天弘(hong)旗(qi)下(xia)主動(dong)權益類基金(jin)在2017年度的(de)淨(jing)值表現

數據來源︰天弘(hong)

數據截止日期︰2020年02月18日

數據整(zheng)理︰he)躒漢/p>

[責任編(bian)輯︰]

參與評(ping)論

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